Повышение Центральным банком Армении ставки рефинансирования на 0,25 процентного пункта обусловлено существующими в экономике инфляционными рисками. Об этом заявил бывший министр финансов Вардан Арамян, отметив, что полностью согласен с решением ЦБ и ещё несколько месяцев назад говорил, что Центральному банку неизбежно придётся пойти на ужесточение денежно-кредитных условий.
Импорт инфляции
По словам Арамяна, на экономику Армении одновременно воздействуют два различных инфляционных процесса. Первый — импорт инфляции из внешнего мира. Рост цен на энергоносители и другие товары на международных рынках передаётся и армянской экономике. Цены на бензин и дизельное топливо, например, зависят от внешних факторов, и Армения не может непосредственно влиять на них.
На этом фоне продолжающиеся в мире конфликты создают дополнительную неопределённость на рынках энергоносителей. По словам Арамяна, цена на нефть уже превысила 100 долларов, при этом неопределённость сохраняется. Одновременно атаки на энергетическую инфраструктуру могут сократить объёмы переработки и производства топлива, создавая дополнительное давление на цены.
По словам экономиста, в случае такого повышения Центральный банк не может непосредственно устранить её первопричину. Если расходы производителя растут, например, из-за подорожания топлива, он вынужден в определённой степени отражать это в цене своей продукции. Однако ЦБ должен реагировать, когда поступающая извне инфляция начинает формировать инфляционные ожидания и оказывать цепное воздействие на экономику.
Большой приток денег в экономику Армении
По оценке Арамяна, ещё одним важным фактором для Армении является большой приток денег из внешнего мира. По его словам, если объём денег в экономике быстро увеличивается, а предложение товаров и услуг не растёт такими же темпами, возникает инфляционное давление. Это касается не только потребительских товаров и услуг, но и стоимости активов.
В качестве одного из показателей этого Арамян назвал рынок недвижимости, где, по его словам, цены растут очень быстро. В таких условиях инструментом ЦБ является ужесточение денежно-кредитных условий. Именно исходя из этой логики и было принято решение повысить ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта.
Сигнал о готовности прибегнуть к более жёстким мерам
По словам Арамяна, повышение на 0,25 процентного пункта не означает, что процентные ставки по всем кредитам увеличатся на такую же величину. Его влияние в первую очередь касается кредитов с плавающей процентной ставкой, включая ипотечные кредиты, ставка по которым связана со ставкой рефинансирования ЦБ. На кредиты с фиксированной процентной ставкой влияние будет не столь непосредственным.
Вместе с тем решение ЦБ, по словам Арамяна, является сигналом для финансового рынка о том, что в случае продолжения нынешнего инфляционного сценария Центральный банк готов предпринять и более жёсткие шаги. «Они пойдут на более жёсткие шаги, если подобный сценарий продолжится», — отметил Арамян.
Одновременно он обратил внимание на то, что структура кредитного портфеля Армении чувствительна к изменениям процентных ставок.
По его утверждению, по состоянию на июль кредитный портфель банковской системы составляет 8,8 трлн драмов, из которых 23% приходится на потребительские кредиты. В то же время на промышленность и сельское хозяйство вместе приходится всего 13%.
«Объём потребительских кредитов почти в два раза больше», — сказал бывший министр.
По его словам, именно такая структура приводит к тому, что даже сравнительно небольшое изменение ставки рефинансирования на 0,25 процентного пункта может оказаться для общества значительно более ощутимым.