Структура государственного долга Армении, стремительный рост потребительских кредитов и динамика доходов населения сегодня представляют собой серьезные вызовы для экономики страны. Об этом заявил бывший министр финансов Армении, экономист Вардан Арамян, комментируя текущее состояние экономики Армении.
По оценке Арамяна, экономика Армении находится в фазе структурной уязвимости. Рост долга, преобладание потребительских кредитов и сокращение капитальных расходов могут в долгосрочной перспективе стать серьезными вызовами. По его словам, без пересмотра экономической структуры и стратегического подхода финансовая стабильность страны останется уязвимой к внешним и внутренним потрясениям.
«Долг следует рассматривать не в номинальных, а в относительных показателях»
Арамян отметил, что номинальные объемы долга сами по себе ничего не говорят: их необходимо рассматривать в контексте доходов страны и экономической структуры. «К примеру, долг в 1 миллион драмов может быть огромным, если ваш доход составляет 300 тысяч, но незначительным, если вы зарабатываете 2–3 миллиона. Поэтому основным критерием оценки долга являются относительные показатели», — пояснил экономист. Хотя соотношение долг/ВВП в Армении в 2023 году было ниже 50%, Арамян напоминает, что даже в странах с более низким уровнем долга, таких как Россия в 1998 году (38%), происходили долговые кризисы. «Все это зависит не только от цифр, но и от экономической структуры», — подчеркивает он. Арамян также обеспокоен динамикой роста долга: «С 2022 года показатели ухудшаются, и, согласно программе среднесрочных расходов правительства, к 2028 году они могут достичь 55%. Это уже тревожная тенденция».
Сокращение капитальных расходов — опасный сигнал
По словам экономиста, вызывает беспокойство и то, что в проекте бюджета на 2026 год текущие расходы значительно увеличатся за счет капитальных. «Если семья тратит деньги только на еду и повседневные нужды, ничего не остается на будущее. А если она вкладывает, например, в ремонт жилья или программы повышения производительности, это капитальные расходы, которые в будущем приносят доход. То же самое и с государством», — объясняет Арамян. Кроме того, расходы на обслуживание долга уже превышают 10% бюджетных расходов, а средний срок погашения долга сокращается, что вынуждает направлять больше средств на выполнение краткосрочных обязательств.
Экономический рост основан на потребительских кредитах
По словам Арамяна, текущая модель экономического роста Армении чрезмерно зависит от потребительских кредитов. Кредитный портфель в июле 2025 года вырос примерно на 28% по сравнению с предыдущим годом, достигнув 1,44 триллиона драмов, причем основная часть направлена в неэкспортные сектора — ипотечные кредиты, строительство и сферу услуг. «Это модель, основанная на спросе. Когда есть деньги, потребление растет, когда их нет — экономика падает. А экспортный сектор — промышленность или сельское хозяйство — развивается гораздо медленнее», — отмечает он. За последние семь лет кредитный портфель вырос примерно на 4 триллиона драмов, но на долю промышленности пришлось лишь около 90 миллиардов, а на сельское хозяйство — около 230–240 миллиардов.
Положение среднего и низкого классов ухудшилось
Арамян категорически не согласен с тезисом, что «большинство населения живет хорошо». По его словам, средний и низший классы в основном имеют только один источник дохода — зарплату. Объем трансфертов после 2018 года существенно не увеличился, а в некоторых случаях даже сократился. Хотя средняя зарплата в реальном выражении выросла примерно на 30–32%, этот рост не соответствует темпам роста расходов. Потребительские кредиты за тот же период выросли в 2,6 раза — с примерно 550 миллиардов драмов до 1,6 триллиона, что свидетельствует о том, что люди вынуждены брать больше кредитов для покрытия повседневных расходов. «Потребительские кредиты берут те, чьи доходы не покрывают даже базовые потребности. И если такая большая часть экономики растет за счет кредитов, нужно быть готовым к потенциальным рискам, включая рост невыплат», — предупреждает Арамян.