Центральный банк принял решение снизить ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта и установить ее на уровне 6,50 процента. По обоснованию ЦБ, в четвертом квартале 2025 года годовая инфляция замедлилась и в ноябре составила 3,1 процента. При этом базовая инфляция немного выросла и достигла 3,8 процента. Одновременно регулятор предупреждает о рисках замедления спроса в мировой экономике и странах — основных партнерах Армении, а также об ускорении инфляции в США. Причины этого решения и возможные ожидания для граждан и бизнеса разъяснил бывший министр финансов Армении Левон Бархударян.
Снижение ставки рефинансирования: эффект есть, но он ограничен
По словам Бархударяна, снижение ставки рефинансирования в целом является положительным шагом, если оно не приводит к дополнительному инфляционному давлению. Основной эффект заключается в том, что деньги становятся более доступными. Объемы кредитования при этом могут умеренно вырасти и частично направляться в бизнес.
«Снижение на 0,25 процентного пункта не является значительным, однако сам тренд очевиден», — отмечает он. По его оценке, это также свидетельствует о контролируемости инфляции. Годовой уровень инфляции, по прогнозу эксперта, может составить около 3,5–4 процентов и остаться ниже отметки в 4 процента.
Бархударян напоминает, что в программах Центрального банка и правительства, а также в законе о государственном бюджете, целевой уровень инфляции установлен на уровне 3-х процентов с допустимым отклонением ±1,5 процента. Это означает, что текущие решения находятся в расчетных рамках и реализуются в рамках согласованной политики регулятора и правительства.
Экономическая активность без инвестиционного бума
По его словам, при прочих равных условиях снижение ставки рефинансирования направлено на стимулирование экономической активности и повышение доступности финансовых ресурсов для бизнеса и граждан. В целом это позитивный процесс. Однако его влияние остается ограниченным, если речь идет о глубоком экономическом росте.
Бархударян отмечает, что говорить об инвестиционном буме, ускоренном развитии промышленности или сельского хозяйства на данном этапе сложно. Текущие средние банковские ставки в большей степени поддерживают торговлю, но не долгосрочные инвестиционные проекты.
«Когда банки кредитуют под 15 процентов, это уже слишком высокая ставка», — подчеркивает он. Производственные инвестиции требуют времени на строительство, установку оборудования и запуск производства. В таких условиях высокие процентные ставки становятся серьезной финансовой нагрузкой.
Когда внешние кредиты доступнее
Бархударян напоминает, что были случаи, когда армянские производители и предприниматели привлекали внешние кредиты под 3–4 процента без государственных гарантий. По его словам, такие проекты были успешно реализованы.
Это, по его оценке, показывает масштаб разницы и объем работы, который предстоит армянским банкам для постепенного снижения процентных ставок. Он отмечает, что этот процесс возможен и за счет снижения ставок по депозитам. «Если банк платит по депозиту 9 процентов, он не может кредитовать под 7 процентов», — поясняет Бархударян.
По его мнению, со временем процентные ставки могут существенно снизиться. Однако качественные изменения возможны в случае подписания мирного соглашения и открытия границ. Тогда инвестиционный интерес к Армении может заметно вырасти.