В первой половине 2025 года Армения демонстрирует признаки оживления инвестиционной активности. По данным Всемирного банка, чистый приток прямых иностранных инвестиций, преимущественно в горнодобывающую промышленность и авиацию, вырос до 0,6% от годового ВВП. Это заметный прогресс по сравнению с историческим минимумом 2024 года, когда показатель составил всего 0,3%. Стабильность обменного курса драма к доллару США, укрепление на 1,2% по сравнению с августом и сентябрем прошлого года, а также рост международных резервов до 4,2 миллиарда долларов, покрывающих четыре месяца импорта, создают благоприятный фон для инвесторов. Однако обесценение драма относительно евро (4,4%) и российского рубля (9%), а также снижение реального эффективного обменного курса на 2,2% указывают на сохраняющиеся вызовы.
Регуляторная основа: фундамент доверия инвесторов
Эксперт по международному инвестиционному банкингу Марк Ченян, тесно сотрудничавший с компаниями Силиконовой долины и ведущими американскими фирмами уверен, Армения не имеет фундаментальных недостатков, но нуждается в стратегии. Одна из ключевых проблем, по мнению эксперта, — отсутствие мощного регуляторного органа, аналогичного Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Этот пробел создает неопределенность, отпугивающую крупный капитал. Эксперт отмечает, что в Армении уже насчитывается более 60 квалифицированных специалистов в финансовом регулировании — это солидная база, но она не задействована в полной мере. «Когда такой орган существует, он внушает огромную уверенность иностранным инвесторам», — объясняет Ченян. Без надежного регулятора риски кажутся слишком высокими, и капитал предпочитает обходить страну стороной.
Чтобы исправить ситуацию, Ченян предлагает конкретный план: отправить группу из 8–10 специалистов на обучение в США, где они освоят лучшие практики SEC. По возвращении они смогут сформировать независимый орган, который обеспечит прозрачность и защиту инвестиций. Это, по сути, первый шаг к привлечению акционерного капитала, который фокусируется на долгосрочном росте. Предлагаемый экпертом подход не только повысит доверие, но и интегрирует Армению в глобальные финансовые стандарты, делая ее частью международной экосистемы, где инвесторы чувствуют себя защищенными.
Налоговое и коммерческое законодательство: путь к прозрачности
Переходя к правовой базе, Ченян подчеркивает несовершенство налогового и коммерческого законодательства как еще один барьер. Инвесторы тщательно оценивают риски и ожидания прибыли, и здесь Армения отстает от глобальных норм. «Налоговые системы должны быть четкими, в соответствии с международными стандартами», — говорит эксперт. Он приводит пример из бесед с бизнесменами: текущая модель, где 20% налога взимается с малого дохода, может быть эффективной, если обеспечивает стабильность, в отличие от низких ставок на крупные суммы без гарантий. «Сегодняшние 20% — это инвестиция в завтрашние 100%», — подчеркивает Ченян, предупреждая, что негативное восприятие отпугивает глобальные рынки.
По мнению эксперта, Армения должна в ближайшие 3–5 лет провести реформы, синхронизируя законы с международными. Это позволит сосредоточиться на экономическом росте как на главном драйвере. «Экономический рост — единственное, что выводит из бедности, все остальное вторично», — утверждает он.
Размер рынка и производство: от инженерии к глобальной конкуренции
Рынок Армении слишком мал для самостоятельного привлечения серьезных инвестиций, считает Ченян, и здесь ключ — интеграция в региональные и глобальные цепочки. «Армянский рынок интересен инвесторам только в контексте более широких связей», — отмечает он. Страна сильна в образовании и инженерии, но слаба в производственной фазе: инженеры генерируют ценность, которая часто утекает за границу из-за отсутствия капитала. «Нам нужен огромный капитал для мануфактуринга, чтобы конкурировать на глобальном уровне», — говорит эксперт.
Решение, считает он, в привлечении акционерного капитала для создания высококачественного производства. «Почему мы не можем конкурировать, если у нас есть потенциал?» — задается вопросом Ченян.